Tỷ giá USD/VND cuối năm 2025: Áp lực hạ nhiệt, chuyên gia dự báo mức tăng quanh 4%

NHNN khẳng định tiếp tục điều hành linh hoạt, mở thêm kênh hoán đổi ngoại tệ 500 triệu USD và sẵn sàng can thiệp khi cần thiết để ổn định tỷ giá, hỗ trợ kinh tế vĩ mô.

USD thế giới tăng, trong nước hạ nhiệt

Theo Báo cáo tình hình kinh tế - xã hội tháng 11 và 11 tháng năm 2025 của Tổng cục Thống kê, thị trường ngoại tệ ghi nhận diễn biến trái chiều. Trên thị trường quốc tế, chỉ số USD Index (DXY) tính đến 28/11/2025 đạt 99,64 điểm, tăng 1,2% so với tháng trước do nhu cầu trú ẩn an toàn gia tăng trước các bất ổn địa chính trị.

Ngược lại, tại thị trường trong nước, áp lực tỷ giá đang dần hạ nhiệt. Chỉ số giá USD tháng 11 giảm 0,11% so với tháng 10. Những ngày đầu tháng 12/2025, tỷ giá tại các ngân hàng thương mại chủ yếu đi ngang hoặc giảm nhẹ. Đơn cử tại Vietcombank, giá bán USD chuyển khoản giảm về mức 26.408 đồng (giảm 4 đồng so với tuần trước đó).

Chuyên gia dự báo tỷ giá USD/VND cả năm tăng khoảng 4% so với cuối năm 2024.

Tuy nhiên, tính chung 11 tháng năm 2025, chỉ số giá USD bình quân vẫn tăng 3,94% so với cùng kỳ. Để giữ ổn định tỷ giá, lãi suất liên ngân hàng đã tăng mạnh, có thời điểm vượt 7%/năm; lãi suất tiết kiệm cũng được các nhà băng điều chỉnh tăng để thu hút dòng vốn.

Lý giải về việc VND vẫn chịu áp lực mất giá dù USD thế giới có thời điểm suy yếu, TS. Cấn Văn Lực - Ủy viên Hội đồng Tư vấn Chính sách của Thủ tướng, chỉ ra các nguyên nhân chính: Tăng trưởng nhập khẩu cao hơn xuất khẩu khiến thặng dư thương mại hàng hóa thu hẹp, cộng thêm thâm hụt cán cân dịch vụ; Chênh lệch lãi suất: NHNN duy trì lãi suất thấp để hỗ trợ tăng trưởng, trong khi lãi suất Mỹ vẫn cao, khiến dòng vốn ngoại (FDI, doanh nghiệp xuất khẩu) dịch chuyển ra ngoài; Yếu tố vàng: Chênh lệch giá vàng trong nước và quốc tế kích thích nhu cầu gom USD để nhập lậu vàng.

TS. Nguyễn Trí Hiếu, chuyên gia tài chính, bổ sung thêm: nhu cầu ngoại tệ thường tăng cao vào dịp cuối năm để phục vụ thanh toán và nhập khẩu hàng hóa Tết, gây áp lực lên thanh khoản hệ thống.

Ông Phạm Chí Quang, Vụ trưởng Vụ Chính sách tiền tệ (NHNN), khẳng định từ đầu năm 2025, tỷ giá chịu tác động khó lường từ chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và biến động thương mại toàn cầu. Trước bối cảnh đó, NHNN đã điều hành tỷ giá linh hoạt, phối hợp đồng bộ các công cụ lãi suất, thanh khoản và sẵn sàng bán ngoại tệ can thiệp.

Đến ngày 5/12/2025, tỷ giá USD/VND tăng khoảng 3,5% so với cuối năm 2024. Phó Thống đốc NHNN Phạm Thanh Hà tại phiên họp báo Chính phủ ngày 6/12 cũng nhấn mạnh: "Thị trường ngoại tệ hoạt động thông suốt, các nhu cầu ngoại tệ hợp pháp được đáp ứng đầy đủ. Kết quả điều hành chính sách tiền tệ đã góp phần kiểm soát lạm phát (CPI 11 tháng tăng 3,29%) và hỗ trợ tăng trưởng kinh tế".

Tỷ giá cả năm tăng khoảng 3,5 - 4%

Dù vĩ mô ổn định, mức tăng hơn 3% của tỷ giá từ đầu năm đã tác động mạnh đến "sức khỏe tài chính" của nhiều doanh nghiệp. Theo báo cáo của Mirae Asset Việt Nam, "bóng ma" lỗ tỷ giá đang bao trùm các doanh nghiệp có nợ vay USD lớn hoặc phụ thuộc nguyên liệu nhập khẩu.

Ở nhóm bất động sản, Tập đoàn Vingroup ghi nhận lỗ tỷ giá 2.430 tỷ đồng, Novaland lỗ 537 tỷ đồng, Vinhomes lỗ 254 tỷ đồng.

Ở nhóm năng lượng & hạ tầng, Tổng Công ty Điện lực Dầu khí lỗ 856 tỷ đồng, Vietnam Airlines lỗ 345 tỷ đồng.

Ở nhóm sản xuất & bán lẻ, Masan chịu lỗ tới 1.045 tỷ đồng do chi phí đầu vào tăng, Thế Giới Di Động lỗ 186 tỷ đồng, Thép Hòa Phát lỗ 78 tỷ đồng...

Các doanh nghiệp dự báo xu hướng này dự báo sẽ còn kéo dài đến năm 2026, cho đến khi Fed thực hiện các đợt cắt giảm lãi suất mạnh mẽ hơn, thu hẹp khoảng cách với lãi suất VND.

Phó Thống đốc Phạm Thanh Hà cho biết trong thời gian tới, tình hình kinh tế thế giới dự báo còn diễn biến phức tạp, khó lường, các nước lớn dự báo tiếp tục gia tăng hàng rào bảo hộ thương mại.

Triển vọng điều hành chính sách tiền tệ của các ngân hàng trung ương lớn, nhất là Fed khó dự báo, tiềm ẩn các tác động đến thị trường quốc tế cũng như đồng tiền của các quốc gia mới nổi và đang phát triển. Đây là những thách thức đối với việc điều hành chính sách tiền tệ, lãi suất, tỷ giá của NHNN.

Ở góc độ chuyên gia, nhận định về triển vọng cuối năm, nhiều ý kiến đều cho rằng áp lực tỷ giá sẽ "dễ thở" hơn. TS. Cấn Văn Lực dự báo tỷ giá USD/VND cả năm 2025 sẽ dao động trong khoảng tăng 3,5 - 4%.

Cơ sở cho dự báo này bao gồm: Kỳ vọng Fed giảm lãi suất trong cuộc họp tới sẽ thu hẹp chênh lệch lãi suất USD-VND, giảm áp lực dòng vốn chảy ra nước ngoài. Việc triển khai quyết liệt Nghị định 232 sẽ giúp ổn định thị trường vàng, giảm tác động lan truyền sang tỷ giá. Cán cân thương mại duy trì tích cực và dòng tiền kiều hối cuối năm hỗ trợ nguồn cung ngoại tệ.

TS. Nguyễn Trí Hiếu cũng đồng quan điểm với mức dự báo tăng khoảng 4% cho cả năm 2025 – thấp hơn mức trên 5% của năm 2024. Ông đánh giá đây là thành công trong điều hành linh hoạt của NHNN. Tuy nhiên, chuyên gia này cũng cảnh báo cần chuẩn bị cho các kịch bản biến động lớn hơn vào đầu năm 2026, phụ thuộc vào tăng trưởng kinh tế Mỹ và lạm phát toàn cầu.

Huyền Anh