Cơ hội tăng trưởng dài hạn cho cổ phiếu dầu khí

Kết quả kinh doanh quý II/2025 của các doanh nghiệp dầu khí cho thấy phần lớn doanh nghiệp bứt phá mạnh mẽ, ghi nhận lợi nhuận tăng trưởng ấn tượng, ngược lại một vài doanh nghiệp vẫn chưa đạt kết quả như mong muốn, thậm chí có phần sụt giảm so với cùng kỳ.

Bức tranh kinh doanh với hai mảng màu đối lập

Tập đoàn Xăng dầu Việt Nam (Petrolimex, mã: PLX) đã có màn lội ngược dòng ấn tượng trong quý II/2025 sau quý đầu năm khó khăn tăng trưởng không đáng kể, với lợi nhuận sau thuế hợp nhất đạt 1.368 tỷ đồng, tăng 6% so với cùng kỳ.

Phần lớn doanh nghiệp dầu khí kinh doanh bứt phá trong quý II.

Giống như Petrolimex, Tổng công ty Dầu Việt Nam (PV OIL, mã: OIL) được đánh giá là doanh nghiệp sẽ hưởng lợi lớn nhất khi lộ trình sử dụng xăng sinh học E10 được áp dụng. Điều này tạo ra một lợi thế cạnh tranh đáng kể so với các doanh nghiệp phân phối khác. Vì vậy, trong quý II, PV OIL cũng có kết quả kinh doanh tăng cấp số nhân với lợi nhuận sau thuế tăng gần gấp đôi, chạm mốc 201 tỷ đồng - mức lợi nhuận cao nhất trong vòng 5 quý trở lại đây.

Quý II/2025 cũng chứng kiến sự trở lại đầy ấn tượng của Tổng công ty Khí Việt Nam (PV Gas, mã: GAS) với nhuận sau thuế tăng vọt lên 4.808 tỷ đồng, tăng gần 41% so với cùng kỳ - mức lợi nhuận sau thuế cao nhất trong vòng 13 quý trở lại đây.

Chiều ngược lại, CTCP Thương mại Đầu tư Dầu khí Nam Sông Hậu (NSH Petro, mã: PSH) lại tiếp tục chìm sâu trong khủng hoảng. Kết thúc quý II/2025, NSH Petro ghi nhận lỗ ròng 158 tỷ đồng, đánh dấu quý thua lỗ thứ 7 liên tiếp.

Mặc dù mức lỗ này có giảm so với cùng kỳ năm trước, nhưng đã đẩy tổng lỗ lũy kế lên gần 831 tỷ đồng, khiến NSH Petro thành một trong những doanh nghiệp thua lỗ nặng nề nhất trên thị trường chứng khoán nửa đầu năm.

Không chỉ vậy, hơn 126 triệu cổ phiếu PSH đã bị hủy niêm yết khỏi sàn HoSE vào tháng 6/2025 do vi phạm nghĩa vụ công bố thông tin. Từ ngày 9/7, cổ phiếu này chuyển sang giao dịch trên sàn UPCoM trong tình trạng bị đình chỉ. Hiện tại, PSH gần như không có thanh khoản và giao dịch ở mức giá 1.700 đồng/cp, tương đương vốn hóa chỉ hơn 220 tỷ đồng.

Với mức lỗ hiện tại, vốn chủ sở hữu của NSH Petro đang bị bào mòn nhanh chóng, hiện chỉ còn hơn 470 tỷ đồng.

Cổ phiếu vẫn chưa "nhập cuộc"

Theo quan sát, trong bối cảnh thị trường chứng khoán tăng mạnh, nhiều nhóm cổ phiếu bứt phá, nhưng nhóm dầu khí chỉ tăng nhẹ, dù hầu hết các doanh nghiệp có triển vọng lợi nhuận tích cực.

Ông Trương Hiền Phương, Giám đốc cấp cao Chứng khoán KIS Việt Nam nhìn nhận, cổ phiếu dầu khí có tiềm năng tốt, xứng đáng để đầu tư, song nhà đầu tư hiện vẫn còn tâm lý thận trọng, nhất là trước những biến động địa chính trị giữa Nga - Ukraine và một số khu vực khác, tác động đến giá dầu thế giới.

Theo ông Phương, thị trường cổ phiếu dầu khí tại Việt Nam hiện diễn biến theo giá dầu thế giới: giá dầu tăng thì cổ phiếu tăng và ngược lại. Nhiều nhà đầu tư vẫn hành xử theo biến động ngắn hạn của giá dầu để quyết định mua - bán cổ phiếu, thay vì dựa trên nguyên tắc đầu tư căn bản, gồm 3 yếu tố cốt lõi là kết quả kinh doanh, biên lợi nhuận và tiềm năng tăng trưởng dài hạn của doanh nghiệp.

Trong khi nhiều cổ phiếu trên thị trường đã tăng hàng chục phần trăm trong thời gian qua, thì cổ phiếu dầu khí chỉ tăng vài phần trăm, dù giá trị nội tại khá hấp dẫn. Mặt bằng giá dầu hiện tại đã đủ cao để tạo ra lợi nhuận cho nhiều doanh nghiệp trong 6 tháng đầu năm như PV Drilling (PVD), PTSC (PVS), PV Gas, PVTrans (PVT)...

“Tôi cho rằng, dòng tiền sớm muộn sẽ tìm đến cổ phiếu dầu khí - nhóm ngành có tiềm năng lớn nhưng vẫn đang bị định giá thấp. Đây là ngành quan trọng, có biên lợi nhuận tốt, đáng để đầu tư”, ông Trương Hiền Phương đánh giá.

Theo Công ty Chứng khoán MB (MBS), các doanh nghiệp thượng nguồn dầu khí đang dẫn dắt triển vọng của ngành. Trong nửa cuối năm 2025, nguồn cung dầu được dự báo giữ ổn định trong khi nhu cầu tăng nhẹ. Dự kiến, giai đoạn 2025 - 2026, tổng cầu dầu toàn cầu đạt khoảng 104 triệu thùng/ngày, tăng 1 triệu thùng/ngày so với năm 2024.

Một số yếu tố tác động đến giá dầu có thể kể đến như xung đột Iran - Israel dẫn tới lo ngại thiếu hụt nguồn cung, chính sách lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) - lãi suất duy trì ở mức thấp sẽ thúc đẩy đầu tư và tiêu dùng năng lượng. Ngoài ra, căng thẳng giữa Nga và Ukraine nếu lan rộng có thể ảnh hưởng đến nguồn cung khí và dầu từ Nga.

Tại Việt Nam, nhu cầu năng lượng nội địa được dự báo sẽ tiếp tục tăng trong dài hạn. Theo dữ liệu từ Bộ Công Thương, năm 2024, Việt Nam nhập khẩu 13,44 triệu tấn dầu thô, tăng hơn 24,9% so với năm 2023, phản ánh rõ xu hướng tiêu thụ và tình trạng thiếu hụt nguồn cung trong nước. Nhu cầu khí cả nước dự kiến đạt 35 triệu m3/ngày, trong đó khoảng 26 triệu m3 phục vụ cho lĩnh vực điện và phần còn lại cho công nghiệp, thương mại, lọc hóa dầu.

Đánh giá về triển vọng hoạt động ngành dầu khí nửa cuối năm, theo Chứng khoán Vietcombank (VCBS), nhóm dầu khí vẫn có kết quả kinh doanh đầy hứa hẹn, bất chấp những biến động trên thị trường quốc tế. Mặc dù ngành dầu khí Mỹ đang đối mặt với nhiều khó khăn, từ chi phí khai thác dầu đá phiến tăng cao cho đến các chính sách chưa hiệu quả, sự sụt giảm nhu cầu từ Trung Quốc lại có thể được bù đắp một phần bởi sự gia tăng mạnh mẽ của Ấn Độ. Trong khi đó, những rủi ro địa chính trị và quyết định của OPEC+ sẽ tiếp tục tác động đến giá dầu, nhưng giá dầu thô Brent được dự báo sẽ duy trì trên 65 USD/thùng trong năm 2025, tạo cơ sở ổn định cho các doanh nghiệp.

Giám đốc cấp cao Chứng khoán KIS Việt Nam khuyến nghị nhà đầu tư cần đánh giá lại các yếu tố để có cái nhìn đúng đắn về cổ phiếu dầu khí. Trong nửa cuối năm 2025, nhóm này có nhiều điểm sáng: PTSC có mỏ dầu khí trúng thầu tạo lợi nhuận trong tương lai, cùng với các dự án điện gió tiềm năng; PV Drilling cho thuê giàn khoan; PVTrans vận chuyển dầu khí... đều có triển vọng tích cực. Bên cạnh đó, các doanh nghiệp dầu khí sở hữu lượng tiền mặt lớn, tình hình tài chính lành mạnh.

“Với vùng giá hấp dẫn, lợi nhuận ổn định và tiềm năng tích cực, tôi cho rằng cổ phiếu dầu khí xứng đáng được quan tâm”, ông Phương nhấn mạnh.

Hải Giang