Cổ phiếu xây dựng nhiều hứa hẹn

Bức tranh chung của ngành xây dựng trong quý III/2025 cho thấy nhiều “ông lớn” trong ngành ghi nhận tăng trưởng ấn tượng cả về doanh thu và lợi nhuận.

“Mùa bội thu” của các ông lớn

Điển hình, CTCP Xây dựng Coteccons (CTD) gây chú ý nhờ đà tăng trưởng mạnh mẽ đến từ hoạt động cốt lõi.

Theo báo cáo tài chính hợp nhất quý I/2026 (từ 1/7/2025 – 30/9/2025), doanh thu của Xây dựng Coteccons đạt 7.452 tỷ đồng, tăng 56,6% so với cùng kỳ. Trong đó, doanh thu từ hợp đồng xây dựng chiếm hơn 99%, doanh thu bán hàng đạt 24,5 tỷ đồng

Lợi nhuận gộp đạt 322 tỷ đồng, mức cao nhất kể từ năm 2020, tăng 56,7% so với cùng kỳ. Sau khi trừ đi các chi phí, lợi nhuận sau thuế đạt 294 tỷ đồng, tăng 216,7% so với cùng kỳ; tỷ suất lợi nhuận thuần đạt 3,95%, mức cao nhất trong 21 quý gần đây.

Sau 3 tháng đầu niên độ, Xây dựng Coteccons đã hoàn thành gần 25% kế hoạch doanh thu và hơn 42% chỉ tiêu lợi nhuận năm. Đáng chú ý, kết thúc quý I năm tài chính 2026, giá trị hợp đồng mới đạt 19.300 tỷ đồng, nâng backlog chuyển tiếp đạt 51.600 tỷ đồng.

Trong khi đó, Báo cáo tài chính quý III/2025 cho thấy doanh thu của CTCP Tập đoàn Xây dựng Hòa Bình (HBC) đạt hơn 1.122 tỷ đồng, tăng 15% so với cùng kỳ. Hoạt động xây dựng tiếp tục đóng vai trò chủ lực, giúp lợi nhuận gộp tăng 10% lên 66,8 tỷ đồng, dù biên lợi nhuận duy trì ở mức ổn định.

Kỳ này, lợi nhuận sau thuế của Xây dựng Hòa Bình đạt 188,3 tỷ đồng, tăng 138% so với cùng kỳ. Điểm sáng nổi bật là doanh thu tài chính tăng mạnh hơn 1.100%, đạt 229,5 tỷ đồng, chủ yếu đến từ khoản lãi chậm thanh toán được ghi nhận theo phán quyết của tòa án.

Tuy vậy, luỹ kế 9 tháng, doanh thu của Xây dựng Hòa Bình ghi nhận 2.759 tỷ đồng, giảm 42% so với cùng kỳ năm trước, còn lợi nhuận sau thuế đạt 239,7 tỷ đồng, giảm gần 72% so với năm trước.

Đáng chú ý, Tổng Công ty Cổ phần Xuất nhập khẩu và Xây dựng Việt Nam (Vinaconex, mã: VCG) vừa công bố kết quả kinh doanh rực rỡ, với mức lợi nhuận tăng vọt gấp hàng chục lần so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ các thương vụ tài chính quy mô lớn.

Cụ thể, quý III, doanh thu đạt 4.429 tỷ đồng, tăng 65% so với cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế đạt 3.304 tỷ đồng , tăng gấp 18 lần. Doanh thu tài chính tăng đột biến, gấp 78 lần cùng kỳ, đạt 3.186 tỷ đồng, trong đó gần 3.073 tỷ đồng đến từ lãi chuyển nhượng công ty con và công ty liên kết.

Lũy kế 9 tháng, doanh thu đạt 11.413 tỷ đồng, tăng 40% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 3.783 tỷ đồng, gấp 5 lần.

Không kém cạnh, CTCP Đầu tư Hạ tầng Giao thông Đèo Cả (HHV) công bố doanh thu quý III đạt hơn 913,5 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế đạt 152,4 tỷ đồng, lần lượt tăng gần 15% và hơn 23% so với cùng kỳ.

Luỹ kế 9 tháng, doanh thu đạt hơn 2.595 tỷ đồng, tăng gần 13% so với cùng kỳ năm 2024. Lợi nhuận sau thuế đạt gần 477 tỷ đồng, tăng gần 30% so với cùng kỳ năm ngoái.

Ngược chiều, CTCP Tập đoàn Cienco4 (C4G) ghi nhận kết quả kinh doanh suy giảm so với cùng kỳ, với lợi nhuận đạt 682 tỷ đồng, giảm 14%. Tính đến hết ngày 30/9, lợi nhuận sau thuế ở mức 67 tỷ đồng, giảm 57%.

Cơ hội đầu tư rộng mở

Nhìn lại năm 2024, nhóm cổ phiếu xây dựng tăng gần 17%, cao hơn so với mức tăng 12% của VN-Index. Tuy nhiên, một số cổ phiếu của các doanh nghiệp lớn lại ghi nhận diễn biến kém tích cực so với mặt bằng chung, như: VCG (-26,5%), HHV (-24,6%), CTD (-0,1%)…

Bước sang năm 2025, với động lực từ việc thúc đẩy giải ngân đầu tư công và sự ấm lên của thị trường bất động sản, các cổ phiếu trên có diễn biến khả quan hơn. Đến nay, tính chung các cổ phiếu niêm yết thuộc ngành xây dựng có mức tăng khoảng 15% so với thời điểm đầu năm.

Ngành xây dựng là một trong những ngành có yếu tố chu kỳ cao, đồng pha với tốc độ giải ngân đầu tư công và tốc độ tăng trưởng kinh tế. Đặc biệt, đỉnh chu kỳ của ngành xây dựng sẽ sớm hơn ngành bất động sản một thời gian.

Trong báo cáo mới công bố, SSI Research kỳ vọng giải ngân đầu tư công sẽ duy trì đà tăng trưởng trong năm 2026.

Theo ước tính của Bộ Tài chính, tổng vốn đầu tư công kế hoạch năm 2026 dự kiến đạt 1,08 triệu tỷ đồng, tăng 12% so với cùng kỳ. Nguồn vốn này chủ yếu được phân bổ cho các dự án hạ tầng trọng điểm quốc gia và các tuyến kết nối Bắc – Nam.

Việt Nam đặt mục tiêu mở rộng mạng lưới đường cao tốc lên hơn 5.000km trong giai đoạn 2026-2030, so với khoảng 3.300km cuối năm 2025. Dựa trên chi phí đầu tư bình quân do Bộ Giao thông Vận tải (trước đây) ước tính ở mức 14 triệu USD/km (chưa tính trượt giá), khoảng 1.200km đường cao tốc bổ sung sẽ cần tổng vốn đầu tư trên 400.000 tỷ đồng (tương đương ~16 tỷ USD).

SSI Research kỳ vọng đà giải ngân đầu tư công mạnh mẽ, đặc biệt là ở các dự án hạ tầng quy mô lớn, sẽ tiếp tục là động lực tăng trưởng chính cho nhóm nhà thầu xây dựng dân dụng niêm yết. Các doanh nghiệp như Vinaconex, Lizen (LCG), Đèo Cả và Cienco4 được đánh giá hưởng lợi trực tiếp từ xu hướng này.

Cập nhật triển vọng cổ phiếu nhóm xây dựng, Agriseco cho rằng trong thời gian tới, dư địa tăng giá của nhóm này vẫn còn, nhưng sẽ phân hóa mạnh.

Tuy nhiên, Agriseco đánh giá, với các tín hiệu phục hồi từ thị trường bất động sản dân dụng và tiềm năng tăng trưởng backlog nhờ đẩy mạnh giải ngân các dự án đầu tư công, việc mặt bằng định giá P/E và P/B ghi nhận thấp hơn so với trung bình 5 năm và 10 năm sẽ mở ra các cơ hội đầu tư hấp dẫn vào cổ phiếu khi chất lượng tài sản và triển vọng tăng trưởng kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp xây dựng đang dần cải thiện.

Hải Giang