Điểm tựa vững chắc cho thị trường chứng khoán, tạo dư địa cho chu kỳ mới

Theo dữ liệu của WiChart, tổng số dư tiền gửi của nhà đầu tư tại các công ty chứng khoán trong quý III/2025 đạt hơn 112.000 tỷ đồng, tăng 19% so với quý II và gấp hơn 2 lần so với cùng kỳ 3 năm trước.

Dòng tiền nội dẫn dắt

Đây là mức cao nhất kể từ khi thị trường chứng khoán (TTCK) bước vào giai đoạn phát triển mạnh mẽ, cho thấy nguồn tiền nhàn rỗi trong hệ thống chứng khoán đang dồi dào hơn bao giờ hết.

Báo cáo ngành của SSI Research ghi nhận quý III vừa qua là một trong những giai đoạn sôi động nhất trong nhiều năm, với tổng giá trị giao dịch cơ sở đạt 106 tỷ USD và phái sinh lên tới 125 tỷ USD, tăng gần gấp đôi so với quý trước. Động lực từ thanh khoản bùng nổ đã kéo theo sự gia tăng mạnh của dòng tiền trong hệ thống môi giới – thể hiện qua lượng tiền gửi và dư nợ ký quỹ đồng loạt tăng.

Cùng với dư nợ cho vay ký quỹ đạt hơn 367.000 tỷ đồng, lượng tiền gửi cao kỷ lục cho thấy dòng vốn nội vẫn là trụ cột của thị trường. Đây cũng là chỉ báo tích cực cho thấy nhà đầu tư cá nhân – lực lượng chiếm hơn 90% giao dịch vẫn giữ niềm tin vào triển vọng TTCK, đồng thời sẵn sàng giải ngân khi xuất hiện cơ hội mới.

Số dư tiền gửi lập đỉnh cùng dư nợ margin cao cho thấy dòng vốn nội tiếp tục đóng vai trò dẫn dắt thị trường trong giai đoạn hiện nay.

Năm 2025 được đánh giá là giai đoạn chuyển mình rõ nét của TTCK Việt Nam, khi dòng vốn trong nước tiếp tục giữ vai trò chủ đạo, gắn chặt hơn với các chuyển động của nền kinh tế.

Theo SSI Research, sự vững vàng của thị trường trong 9 tháng đầu năm 2025 chủ yếu đến từ lực cầu nội địa mạnh mẽ, giúp hấp thụ phần lớn áp lực bán ròng từ khối ngoại (tổng giá trị 3,88 tỷ USD tính từ đầu năm) trong bối cảnh lo ngại về tỷ giá và hoạt động chốt lời gia tăng.

Sự hưng phấn của nhà đầu tư cá nhân đi cùng với mức tăng mạnh của dư nợ cho vay ký quỹ (margin), được hỗ trợ bởi kỳ vọng nâng hạng thị trường và chính sách margin cạnh tranh giữa các công ty chứng khoán.

Dữ liệu của ACBS chỉ ra, từ tháng 4 đến nay, lực lượng đóng vai trò quan trọng đối với thanh khoản là nhà đầu tư tổ chức trong nước, bao gồm các quỹ và doanh nghiệp, mà không phải là dòng vốn tự doanh hay nhà đầu tư ngoại. Việc dòng vốn nội tham gia mạnh mẽ được đánh giá là tín hiệu tích cực, cho thấy sự xuất hiện của một lực lượng mới và có thể duy trì sự gắn bó lâu dài với thị trường.

“Năm 2025 là một năm đặc biệt khi thị trường liên tục chứng kiến các phiên giao dịch bùng nổ với thanh khoản ở mức cao, dòng tiền tham gia mạnh lên đến 2–3 tỷ USD”, theo ông Lê Đức Khánh, Giám đốc Phân tích Chứng khoán VPS.

Thực tế, bất chấp áp lực bán ròng triền miên từ khối ngoại, thị trường vẫn giữ được nhịp hồi phục nhờ lực đỡ mạnh từ khối tự doanh và tổ chức nội.

Xét trong 10 phiên giao dịch gần nhất, khối ngoại có 8 phiên bán ròng trong khi mua ròng 2 phiên. Giá trị bán ròng 10 phiên gần nhất đạt khoảng 12.000 tỷ đồng, trong khi giá trị mua khoảng 2.900 tỷ đồng.

Tuy nhiên, riêng trong tuần VN-Index có phiên giảm kỷ lục gần 95 điểm (20 - 24/10), các nhà đầu tư tổ chức trong nước đã tranh thủ “gom hàng” hàng nghìn tỷ, đặc biệt ở nhóm ngân hàng và công nghệ thông tin. Chỉ số sau đó liên tiếp có các phiên phục hồi.

Mở ra nhiều cơ hội đầu tư trung và dài hạn

Dòng vốn trong nước – thể hiện qua thanh khoản, margin và tiền gửi nhà đầu tư đang cho thấy sức bền của hệ thống tài chính nội địa. Nền vốn nội dồi dào đang giúp TTCK duy trì thanh khoản ổn định, đồng thời tạo dư địa cho chu kỳ tăng trưởng tiếp theo khi các kế hoạch tăng vốn, IPO và nâng hạng thị trường được triển khai.

Trong ngắn hạn, thanh khoản được dự báo duy trì ở mức cao nhờ dòng tiền “chờ giải ngân” vẫn còn lớn, tạo vùng đệm giúp thị trường hấp thụ tốt biến động và củng cố đà phục hồi. Và nếu bối cảnh vĩ mô tiếp tục thuận lợi, đây sẽ là nền tảng quan trọng giúp TTCK bước vào một chu kỳ phát triển mới, với động lực chính đến từ dòng tiền trong nước. Trong khi mặt bằng lãi suất duy trì thấp và dòng tiền tiết kiệm chưa quay lại ngân hàng, chứng khoán vẫn là kênh đầu tư được ưu tiên của nhà đầu tư cá nhân.

Dòng tiền nội quay trở lại mạnh mẽ không chỉ tạo hiệu ứng ngắn hạn, mà còn mở ra nhiều cơ hội đầu tư trung và dài hạn. Ông Trần Hoàng Sơn, Giám đốc Chiến lược thị trường, Chứng khoán VPBank (VPBankS) nhận định, so với các kênh đầu tư khác như vàng hay tài sản mã hóa, chứng khoán Việt Nam đang có nhiều dư địa tăng trưởng trong năm 2025. Dư nợ tín dụng cả năm có thể vượt 20%, cho thấy khả năng hấp thụ vốn và lan tỏa vào nền kinh tế.

Nhìn chung, theo giới chuyên môn, dòng tiền nội tiếp tục là nhân tố then chốt dẫn dắt TTCK Việt Nam năm 2025. Không chỉ phản ánh sức khỏe nền kinh tế, nguồn vốn này còn thể hiện sự trưởng thành của nhà đầu tư trong nước, khi họ ngày càng quan tâm tới giá trị thực và tính bền vững trong hoạt động kinh doanh.

Dù áp lực bán ròng từ khối ngoại vẫn hiện hữu, nhưng nhiều chuyên gia cho rằng, đây cũng là cơ hội tái cấu trúc danh mục. TTCK không nên được đánh giá qua một tháng bán ròng hay mua ròng, mà qua khả năng chống chịu và phát triển bền vững. Khi doanh nghiệp nâng chuẩn, dòng tiền nội trưởng thành và khối ngoại quay lại với tầm nhìn dài hạn, TTCK Việt Nam sẽ có nền tảng vững chắc hơn trong chặng đường phía trước.

Hiện tại, dù VN-Index vẫn đang trong nhịp điều chỉnh ngắn hạn, nhưng giới phân tích đánh giá nền tảng vĩ mô ổn định cùng triển vọng lợi nhuận tích cực đang tạo tiền đề cho giai đoạn tích lũy vững vàng hơn, hướng đến chu kỳ tăng trưởng mới trong năm 2026.

Đồng thời, các chuyên gia khuyến nghị nhà đầu tư lựa chọn tập trung vào các doanh nghiệp có lợi thế cạnh tranh thực chất, tiềm năng tăng trưởng bền vững và khả năng tạo ra giá trị nội tại rõ rệt. Danh mục đầu tư được cơ cấu linh hoạt để vừa nắm bắt thay đổi của thị trường toàn cầu và trong nước, vừa quản trị rủi ro hiệu quả.

Hải Giang