Chứng khoán chờ ‘sóng’ kết quả kinh doanh quý III

Phiên cuối tuần trước (17/10), áp lực bán gia tăng nhanh chóng trong phiên chiều, đặc biệt tại các cổ phiếu vốn hóa lớn, khiến cục diện nghiêng hẳn về bên bán, kéo VN-Index kết phiên giảm 35 điểm, tương đương 2,02%, xuống còn 1.731 điểm.

Chững lại sau khi liên tiếp vượt “đỉnh”

Có thể thấy, sau thông tin nâng hạng thị trường, VN-Index liên tục bứt phá để tiến lên mốc 1.765 điểm, mức đỉnh cao nhất trong lịch sử hoạt động. Tuy nhiên, khi đã đi khá xa so với vùng đáy và không ít cổ phiếu đã ghi nhận mức tăng "bằng lần", chỉ số chính quay đầu điều chỉnh nhiều phiên liên tiếp, trong bối cảnh có yếu tố gây nhiễu như căng thẳng thương mại quốc tế.

Theo đó, nhiều nhà đầu tư e ngại VN-Index đang dần tiến vào vùng “quá mua” và tiềm ẩn nguy cơ hình thành đỉnh ngắn hạn.

TTCK dần “hạ nhiệt” khi các phiên giảm điểm liên tiếp diễn ra.

Dù vậy, xu hướng này phần nào cũng đã được các chuyên gia cảnh báo khi một số cổ phiếu trụ lớn đã tăng vượt kỳ vọng sẽ gặp áp lực chốt lời gia tăng, gây áp lực cho VN-Index. Một kịch bản khả thi là chỉ số chính có thể dao động tích lũy trở lại quanh vùng 1.700 để xây nền mới.

Cũng cần phải nhìn nhận rằng, thời gian qua, VN-Index đã chinh phục các vùng giá mới bằng nội lực thực sự – sau giai đoạn dài bị nhà đầu tư nước ngoài bán ròng.

Theo ông Nguyễn Minh Hoàng, Giám đốc Phân tích Chứng khoán VFS, đà tăng vừa qua của VN-Index không phải là hiện tượng "quá đà", mà là bước tiến hợp lý, được củng cố bởi nền tảng kỹ thuật và dòng tiền vững chắc.

Cú bứt phá này đi kèm với sự gia tăng mạnh mẽ về thanh khoản – một yếu tố xác nhận sức mạnh của xu hướng tăng theo nguyên lý của Lý thuyết Dow. Mức thanh khoản kỷ lục trong tháng 8/2025, với trung bình 1,4 tỷ cổ phiếu/phiên, đánh dấu một cột mốc đáng chú ý.

Trong bối cảnh dòng vốn ngoại và các quỹ đầu tư tổ chức bắt đầu giải ngân mạnh hơn nhờ kỳ vọng nâng hạng thị trường, khả năng vượt ngưỡng này trong thời gian tới là hoàn toàn khả thi. Đây cũng là dấu hiệu khởi đầu cho một chu kỳ tăng trưởng mới, bền vững hơn.

Dù một nhịp điều chỉnh kỹ thuật là điều có thể xảy ra, nhất là sau chuỗi tăng điểm mạnh nhất lịch sử, nhưng điều này được xem là nhịp kiểm tra lại (re-test) cần thiết. Những yếu tố gây nhiễu hay tin tức bất lợi chỉ mang tính ngắn hạn. Rủi ro xu hướng chỉ thực sự xuất hiện khi vùng hỗ trợ bị xuyên thủng đi kèm thanh khoản bán tăng mạnh.

Giám đốc VFS cho rằng xu hướng tăng hiện tại vẫn có thể bền vững nếu tiếp tục được củng cố bởi 3 yếu tố chính: thanh khoản, lợi nhuận doanh nghiệp và các yếu tố vĩ mô.

Hiện tại, thị trường đang bước vào mùa báo cáo kết quả kinh doanh quý III. Giới chuyên môn đánh giá lợi nhuận doanh nghiệp sẽ là yếu tố giúp thị trường tăng trưởng tích cực trở lại. Đà tăng giá của cổ phiếu sẽ trở nên bền vững hơn nếu được hỗ trợ bởi kết quả kinh doanh khả quan. Nếu lợi nhuận tăng trưởng tương xứng với mức giá, định giá P/E của thị trường vẫn sẽ duy trì ở mức hợp lý, tạo hấp dẫn cho dòng tiền đầu tư dài hạn.

Kỳ vọng “chất xúc tác” từ báo cáo tài chính

Theo ông Nguyễn Đức Khang, Trưởng phòng Phân tích Chứng khoán Pinetree, Việt Nam vẫn kiên định duy trì chính sách tiền tệ và tài khóa nới lỏng, hướng tới mục tiêu tăng trưởng GDP 8,3 - 8,5%. Điều này tiếp tục hỗ trợ môi trường lãi suất thấp, qua đó giúp hoạt động sản xuất - kinh doanh của doanh nghiệp cải thiện rõ rệt. Dữ liệu thị trường cho thấy P/E toàn sàn hiện ở mức 15,9 lần, tuy cao hơn đầu năm nhưng vẫn thấp hơn mức trung bình 5 năm là 16,7 lần - một tín hiệu cho thấy dư địa định giá hấp dẫn nếu lợi nhuận doanh nghiệp tăng mạnh trong quý III.

Nhìn chung, triển vọng kết quả kinh doanh quý III/2025 được đánh giá tích cực, với đà tăng trưởng lan tỏa sang nhiều ngành trọng điểm.

Dữ liệu tổng hợp từ Bloomberg dựa trên đánh giá của các chuyên viên phân tích trên thị trường cho thấy, kỳ vọng lợi nhuận năm 2025 có sự điều chỉnh tăng đáng kể, sau khi các doanh nghiệp công bố kết quả kinh doanh quý II. Theo đó, EPS (lợi nhuận trên cổ phiếu) kỳ vọng cho năm 2025 đã nâng mức tăng trưởng từ 20% so với cùng kỳ (ước tính giữa năm) lên 29%, phản ánh sự cải thiện mạnh mẽ về triển vọng lợi nhuận trong bối cảnh hoạt động kinh doanh thực tế tích cực hơn dự báo.

ASEANSC Research dự báo lợi nhuận sau thuế quý III trên toàn thị trường tăng trưởng từ 20% so với cùng kỳ, trong đó nhóm chứng khoán, ngân hàng và bất động sản cùng chứng kiến mức tăng mạnh 2 chữ số.

Tính đến thời điểm hiện tại đã có khoảng 50 doanh nghiệp niêm yết công bố báo cáo tài chính quý III/2025, cho thấy bức tranh kinh doanh khởi sắc. Nhiều đơn vị ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận ấn tượng, thậm chí vượt xa kế hoạch năm chỉ sau 9 tháng, nhờ doanh thu cải thiện, biên lợi nhuận gộp tăng và lợi nhuận tài chính đột biến từ các thương vụ đầu tư.

Điển hình, nhờ khoản doanh thu tài chính đột biến hơn 1.560 tỷ đến từ bán các khoản đầu tư, lợi nhuận sau thuế quý III của Gelex Electric (GEE) tăng tới 329% so với cùng kỳ.

Luỹ kế 9 tháng đầu năm, Gelex Electric đạt 18.235 tỷ đồng doanh thu và 2.845 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, lần lượt tăng 25% và 166% so với cùng kỳ, vượt kế hoạch lợi nhuận năm.

Một số cái tên khác có thể kể đến như CTCP Phú Tài (PTB) hoàn thành 100% mục tiêu năm, tăng trưởng 36% so với cùng kỳ; Đạm Cà Mau (DCM) đã hoàn thành 95% chỉ tiêu doanh thu và vượt kế hoạch lợi nhuận cả năm; Dabaco Việt Nam (DBC) đã vượt mục tiêu năm; Chứng khoán Sài Gòn - Hà Nội (SHS) vượt kế hoạch năm 2025 được giao; Hodeco (HDC) cũng đã vượt kế hoạch lợi nhuận năm; Nhựa Bình Minh (BMP) đã thực hiện 91% mục tiêu lợi nhuận cả năm sau 3 quý…

Bên cạnh đó, nhiều đơn vị đã báo lãi tăng trưởng hai chữ số. Có thể kể đến như Digiworld (DGW); PVTrans (PVT); Đèo Cả (HHV); Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam (GVR); DIC Corp (DIG)…

Ngoài ra, thêm nhiều doanh nghiệp chuyển từ lỗ cùng kỳ sang có lãi trong quý III như Đầu tư Phát triển Hạ tầng Idico (HTI); Viglacera Tiên Sơn (VIT); Viglacera Hạ Long (VHL); Big Group Holdings (BIG)…

Dù vậy, nhà đầu tư cũng cần phải lưu ý mức độ thị trường sẽ càng phân hóa mạnh hơn khi các doanh nghiệp công bố kết quả quý III. Hơn nữa, nhiều cổ phiếu đã tăng gấp 2-3 lần từ đầu năm, nên dư địa tăng giá cần được đánh giá dưới lăng kính dài hạn. Việc lựa chọn cổ phiếu phải gắn với kỳ vọng tăng trưởng thị trường cuối năm và triển vọng nâng hạng.

Hải Giang