VN-Index ‘tăng trong nghi ngờ’, cần tính đến những nhịp điều chỉnh bất ngờ

Phiên đầu tuần 24/11, thị trường chứng khoán Việt Nam diễn biến tích cực. Tuy vậy, nhịp tăng vẫn chưa lan tỏa rộng mà chủ yếu tập trung ở một số nhóm cổ phiếu nhất định. Đóng cửa, VN-Index lên sát 1.668 điểm, song nhà đầu tư vẫn duy trì sự thận trọng khi thanh khoản thị trường ở mức thấp với giá trị khớp lệnh trên HoSE chỉ đạt 15.420 tỷ đồng.

Thanh khoản vẫn giảm sút đáng kể

Thực tế, nhìn lại tuần giao dịch từ 17 – 21/11, VN-Index ghi nhận sự phục hồi trong thận trọng khi chỉ số chính kết tuần tăng 1,19% so với tuần trước đó. Dù vậy, thanh khoản vẫn là điểm trừ lớn khi khối lượng giao dịch duy trì ở mức thấp (chỉ đạt khoảng 42,7% trung bình 20 tuần), phản ánh tâm lý "nghi ngờ" của dòng tiền.

Phần lớn các công ty chứng khoán đều cho rằng tín hiệu thị trường đã được cải thiện nhưng mức độ thận trọng vẫn được duy trì, khi mà trên đồ thị ngày, các chỉ số cho thấy thị trường vẫn duy trì nhịp hồi phục nhưng chưa đưa ra tín hiệu rõ ràng về một xu hướng mới.

“VN-Index hồi phục hơn 19 điểm trong tuần qua đã cải thiện đáng kể tâm lý thị trường. Tuy nhiên, dòng tiền vẫn phân hóa rõ rệt khi không lan tỏa rộng mà chỉ tập trung vào nhóm vốn hóa lớn và các mã có câu chuyện tăng trưởng riêng biệt”, Chứng khoán VCBS đánh giá.

Theo ông Nguyễn Anh Khoa, Giám đốc Phân tích Chứng khoán Agriseco, về mặt xu hướng, chỉ số đã chớm thoát khỏi kênh giảm giá, quay lại vùng tích lũy rộng 1.600–1.700 điểm duy trì suốt gần hai quý. Việc VN-Index giữ vững mốc đóng cửa trên MA20 cho thấy dòng tiền đang thận trọng quay trở lại khi thị trường phát tín hiệu hồi phục.

Tuy vậy, xét cấu trúc nội tại, chỉ khoảng 42% số cổ phiếu trên sàn HoSE tăng giá trong tuần, thấp hơn mức 61% của tuần trước đó. Điều này phản ánh sự phân hóa rõ rệt khi chỉ số hồi phục nhưng chưa tạo được sự lan tỏa trên diện rộng giữa các nhóm ngành. Theo đó, VN-Index vẫn đang trong pha hồi phục kỹ thuật và chưa hội đủ điều kiện để xác lập một nhịp tăng bền vững.

Trong ngắn hạn, chỉ số có thể tiếp tục đi lên trong biên độ hẹp, hướng tới vùng kháng cự 1.675–1.680 điểm trong tuần này. Tuy nhiên, với thanh khoản và độ rộng thị trường còn yếu, đà hồi phục có thể tạm thời chững lại khi tiếp cận vùng cản này.

Dưới góc nhìn của ông Nguyễn Tấn Phong, chuyên gia phân tích Chứng khoán Pinetree, hai tuần gần đây, VN-Index có xu hướng hồi phục nhưng thị trường vẫn nằm trong trạng thái "tăng trong nghi ngờ". Thanh khoản thấp cho thấy dòng tiền bên ngoài đang do dự, trong khi bên nắm giữ cổ phiếu chờ giá tốt hơn để giảm lỗ. Giai đoạn hồi phục vừa qua, dòng tiền chủ yếu tập trung vào các nhóm đã bị "bỏ quên" từ đầu năm như dầu khí, công nghệ, bất động sản khu công nghiệp.

Ông Phong cho biết, theo dự báo của Pinetree, VN-Index vẫn trong xu hướng tích lũy 1.580 – 1.680 điểm sau nhịp điều chỉnh từ vùng đỉnh gần 1.800 điểm. Diễn biến kém tích cực của chứng khoán thế giới, lo ngại về "bong bóng" AI, rủi ro lạm phát Mỹ hay khả năng FED giữ nguyên lãi suất có thể gây áp lực khiến thị trường trong nước giảm, trước khi bước vào giai đoạn tăng ổn định hơn.

Khả năng test lại đáy 1.580 cần được tính đến

Trong giai đoạn hiện tại, thị trường đang thiếu vắng thông tin mới. Các yếu tố vĩ mô toàn cầu xoay quanh những câu chuyện quen thuộc, khiến tâm lý chung thiên về chờ đợi.

Các chuyên gia vẫn giữ quan điểm thận trọng. Mặc dù xu hướng đi ngang có thể tiếp diễn, thị trường không loại trừ khả năng xuất hiện những nhịp điều chỉnh bất ngờ.

“Tuần này, nếu như xuất hiện phiên thanh khoản cao nhưng không thể vượt được vùng 1.670-1.680 điểm, nghĩa là VN-Index chưa thể phá vỡ được xu hướng sideway. Xác suất cao thị trường sẽ tạo đỉnh ngắn hạn và đảo chiều giảm để test lại vùng đáy ngày 10/11 ở mức 1.580 điểm”, ông Nguyễn Tấn Phong nhấn mạnh.

Đánh giá về rủi ro giảm sâu, ông Nguyễn Anh Khoa cho rằng dự báo thị trường bằng một mốc điểm tuyệt đối luôn tiềm ẩn sai số do biến động ngắn hạn chịu tác động lớn từ tâm lý và dòng tiền. Tuy nhiên, với các tín hiệu hiện tại, khả năng VN-Index điều chỉnh mạnh xuống dưới 1.600 điểm là không cao. Đây là vùng hỗ trợ tâm lý đã nhiều lần được kiểm định thành công.

Dù dòng tiền chưa đủ mạnh để đưa thị trường trở lại xu hướng tăng, lực cầu xuất hiện tại các vùng giá thấp cho thấy áp lực bán không quá lớn. Kịch bản hợp lý hơn là VN-Index tiếp tục tích lũy trong biên độ 1.620–1.650 điểm nhằm tạo nền giá mới thay vì giảm sâu.

Chuyên gia Agriseco cũng nhận định tháng 11 mới đi được hơn một nửa và thị trường thiếu vắng thông tin hỗ trợ, nên việc chỉ số chưa thể hình thành sóng tăng là điều dễ hiểu. Thời điểm phù hợp để kỳ vọng một nhịp hồi phục rõ nét hơn có thể rơi vào cuối tháng 12, khi nhiều yếu tố hỗ trợ có khả năng hội tụ.

Trước hết, thanh khoản được dự báo cải thiện khi lực bán suy yếu và dòng tiền bắt đầu tăng trở lại ở một số cổ phiếu vốn hóa lớn. Bên cạnh đó, dù còn xa thời điểm công bố kết quả kinh doanh quý IV và cả năm 2025, kỳ vọng thường được phản ánh trước 4–6 tuần.

“Với đà tăng trưởng lợi nhuận tích cực trong 9 tháng đầu năm, xu hướng này sẽ duy trì trong quý cuối cùng, nhất là ở các nhóm hưởng lợi từ nhu cầu tăng mạnh cuối năm như bán lẻ, logistics, xây dựng và vật liệu. Mặt bằng lãi suất thấp cùng giải ngân đầu tư công tăng tốc dự kiến tạo động lực cho doanh thu và biên lợi nhuận của nhiều doanh nghiệp, từ đó cải thiện kỳ vọng và dòng tiền trên thị trường”, ông Khoa nhận định.

Ông Huỳnh Anh Huy, CFA - Giám đốc Phân tích, Chứng khoán Kafi cũng cho rằng triển vọng cho giai đoạn cuối năm vẫn tích cực hơn. Thông thường, cuối tháng 12 là thời điểm thị trường đón nhận dồn dập thông tin từ kết quả kinh doanh sơ bộ của doanh nghiệp, kế hoạch năm mới và các định hướng chính sách vĩ mô. Đây cũng là giai đoạn nước rút của nền kinh tế, khi nhiều chỉ số sản xuất – tiêu dùng tăng tốc mạnh. Vì vậy, chuyên gia kỳ vọng thời điểm này sẽ tạo điều kiện hình thành một nhịp sóng mới, với sự cải thiện rõ ràng hơn về cả thông tin hỗ trợ lẫn dòng tiền tham gia thị trường.

Trong bối cảnh này, nhà đầu tư được khuyến nghị giao dịch cẩn trọng và tránh tâm lý FOMO, tập trung quan sát để đưa ra quyết định hợp lý.

Hải Giang